国债，就是国家发行的债券，曾经被称为国库券。一般情况下，国债以国家信用为基础向社会发行，被称为无风险债券或金边债券。

　　国债安全性高，又因为具有债券属性，比同期银行存款的收益高，所以，国债是理财市场上的抢手货，万人空巷，有人甚至四五点早起在银行门口排队，最后可能空手而归，毕竟每个网点可发售的国债数量有限。尽管国债具有诸多优点，但很多人不知道的是，买国债需要很高的技巧，国债安全也并不是买了之后就万事大吉，静等还本付息。如果忽略了投资技巧，结果不尽如人意的现象非常普遍。

　　这一节就说说投资国债的秘密。

　　按照不同标准划分，国债可以分为很多种，从实际操作的角度出发，这里只讲解我们日常接触比较多的凭证式国债和记账式国债。

　　先说凭证式国债。

　　凭证式国债看起来很像银行的定期存单，但利率一般比同期银行存款高1%—2%，虽然不能上市流通交易，但可以提前兑付。

　　凭证式国债在各大银行网点都可以购买，记名可丢失的特性增强了安全性。重点是老年朋友，这部分群体不熟悉银行理财产品，绝大多数金融资产都是存款，那么以后可以换成国债，收益高、风险小。

　　买凭证式国债时需要注意：不能拿短期的钱买凭证式国债，凭证式国债是有赎回期限的，约定期限之内确实可以提前支取，但最后可能不但赚不到钱，还会有一点损失。

　　不信？看下面两种情况。

　　2019年3月初，财政部在多个银行网点发行当年第一期和第二期储蓄国债（凭证式）三年期票面年利率为4%，五年期票面年利率为4.27%，高于同期银行存款利率一个百分点以上。

　　看起来是一笔收益率还算可以的投资，因为能够提前兑付，小李便将手头的50万元现金买了国债。谁知不过三个月，小李急需用钱，不得不将国债提前兑付，结果不但没收到利息，自己还白白多掏了500元手续费，最后得不偿失。

　　究竟怎么回事呢？

　　原来凭证式国债有这样的规定：本批国债提前兑取时，按兑取本金的1‰收取手续费，并按投资者实际持有天数及相应的利率档次计付。具体如下：从购买之日起，国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按年利率0.74%计息，满1年不满2年按2.47%计息，满2年不满3年按3.49%计息；5年期国债持有时间满3年不满4年按3.91%计息，满4年不满5年按4.05%计息。【 来源：宁波晚报数字平台。】

　　小李的国债持有期不满半年，因此不能计息。不但不能拿到利息，此时因为提前兑付，额外需要支付1‰的手续费（即500元）。小李没有搞清楚凭证式国债的计息规则，最终不但没有取得预期收益，反而丧失了机会成本，损失了部分手续费。

　　此外，凭证式国债按照持有时间分档计息，在投资凭证式国债之前，投资者有必要将其余同期银行存款和理财产品的收益率、流动性进行比较。

　　说第二种情况。假设小李买了3年期50万元的凭证式国债后，发现当年发行的第三期、第四期的国债，期限相同，利率却比自己买的高一点，此时要不要提前兑付，重新购买呢？

　　新发行的国债利率虽然高，从绝对数额上可能优于之前的，但这样操作并不能一定取得最好的收益。

　　这个问题非常复杂，我可以告诉大家一个简单的公式，各位可以自行判断：

　　（投资金额 ×A×3年)= 投资金额 ×(B÷360天 ×D)+ 投资金额 ×[C÷360天 ×(360天 ×3年-D)]-（投资金额 ×1‰）

　　其中投资金额已经确定，在案例中是50万元，A 是之前国债的利率，B 是提前支取国债应计算已持期限所对应的年利率，C 是提前支取购买新国债的利率。这些数据都是已知的，只有 D 是未知的，D 为凭证式国债提前支取后再买新凭证式国债盈亏平衡的天数。

　　根据等式，很容易计算出数值 D。如果 D 等于小李已经持有国债的天数，转购之后的收益一样，所以就不需要转购了；如果 D 小于小李已经持有国债的天数，继续持有现有国债是最佳选择；如果 D 大于小李持有国债的天数，则转购新的国债更适合。

　　凭证式国债提前兑付利息会受到一定损失，所以对于大额资金来说，可以化整为零，将大额资金分成几小份分别购买，例如10万元可以分成5个2 万元的凭证。这样，既能保证获得足够的利息，需要提前兑付的情况下又能满足不时之需。

　　最后要提醒大家的是，凭证式国债到期后不存在银行存款一样“自动转存”的说法，到期后不再支付任何利息，因此到期后要及时支取，避免损失时间成本。

　　再说记账式国债。

　　所谓记账式国债，就是财政部无纸化发行的、由电脑记录债权债务关系的凭证。与凭证式国债相比，记账式国债可以在交易所的交易系统内发行、上市、交易，投资者可以通过证券账户交易，可记名挂失。

　　记账式国债除了具有凭证式国债安全性高、流动性好、收益高等特点外，还有自己的特征：复利计息。从这一点来说记账式国债的收益比凭证式国债要高。中长期记账式国债一般半年或一年付息一次，利息可以用来再投资，相当于复利计息；同时，记账式国债品种多，投资者选择范围广，目前可交易的记账式国债一共有29只，期限从1年到20年不等。

　　记账式国债存在的风险，倒不是本金损失的风险，而是记账式国债价格受市场影响较大。除了能拿到利息，记账式国债可以在市场卖出，买卖价格随行就市，类似于股票买卖。不同时点卖出，对应着不同的市场价格，投资者的实际收益就会完全不同。

　　既然买卖记账式国债可以像交易股票一样买卖赚取差价，在赚钱之前就要了解影响记账式国债价格变动的因素。决定记账式国债价格的两个因素为国债的预期收益率和市场利息率，当预期收益率低于市场利息率时，行情就会下跌，反之则会上涨。

　　有人说，记账式国债也是国债，下跌等着还本付息就是了，反正本金也不会损失。这种判断是对的。记账式国债不是股票，利息也不是上市公司分红，股价跌了可能涨不回来，记账式国债的本金一定是要兑付的。与股票动辄涨跌一两个点不同，记账式国债的波动很小，大多在几十个 BP（英文 basis point 的缩写。一个 BP 是万分之一，即0.01%。100万的债券波动一个 BP，总价变化为100元）以内。

　　这种波动小到普通投资者根本感觉不到，但机构投资者确实是靠这几个 BP 赚取差价，而且债券是银行类投资者主要的市场工具之一。

　　除此之外，记账式国债的价格还受以下几个因素影响：

　　第一，原始待偿期和剩余待偿期。债券的收益与不确定性成反比，不确定因素越大，收益就会越高。债券的原始待偿期和剩余待偿期越长，未来面临的不确定因素就越大，风险可能就越大，所以价格越低；反之风险小，价格相对高。

　　第二，票面利率（也称为约定利率或名义利率），投资者每年能够得到的利息为票面利率和债券面值的乘积，通常每半年或一年支付一次。票面利率的高低是影响投资者购买决策的重要因素之一，对债券的价格也有重要的影响。一般票面利率与价格呈正比关系，票面利率越高，价格一般也越高，票面利率越低，价格变动性越强。在市场利率上升时，票面利率低的债券价格下跌得更快；反之，低票面利率的产品增值潜力更大。第三，从供给和需求上说，如果财政赤字增多，财政部就会发行更多的国债弥补赤字，国债的供给增加，价格则会下降。财政平衡或盈余，财政部就不会发行那么多国债，供给不足则影响国债价格；如果投资者购买意识强烈，国债供不应求，则价格上涨，反之价格下跌。

　　第四，央行的公开市场操作情况。国债是央行公开市场操作的重要对象之一，当央行实行较紧的货币政策时，一般会在债券市场抛售国债回笼货币，进而导致债券价格下降；反之，在施行较宽松的货币政策时，为了释放流动性会在市场上买进债券，造成债券价格上涨。

　　第五，经济形势。在经济景气周期中，投资机会多、投资收益高，资金就会从收益固定、安全性高的国债市场流向其他更赚钱的渠道和投资品种，博取风险投资收益。资金的转移和流出会造成债券价格下跌。反之，当经济不景气、投资机会少、投资收益低时，安全、保本的国债就是抢手货，资金流入则会造成国债价格上涨。

　　第六，物价因素也会影响国债的价格。当物价上涨时，国债的实际收益率必然下降，为了对抗通货膨胀的风险，投资者会转向其他收益更高的品种，进而导致资金流出，债券供大于求，引起价格下跌。

　　此外，投资者的投资经验与心理因素、国际关系与经济局势、国内政治形势等因素也会影响国债的价格变动。

　　影响国债价格变动的因素这么多，投资时应该注意哪些问题呢？

　　根据影响债券价格的因素，可以制定以下操作原则：利率较高时买入债券，利率较低时卖出债券；当预期市场利率上涨时，债券的价格将走弱，此时应该以投资短期债券为主。反之，预期市场利率下降时，则应该以配置较长期限的债券为主。

　　存款、基金、资产组合的投资技巧也可以在国债投资市场上运用。例如可以将资金分为12 份，间隔相同的时间买入同等金额的同一期国债，未来一段时间内将获得稳定的利息收入；将资金分配在长短不同期限结构的债券中，就能平滑未来利率变化带来的风险；不将鸡蛋放在一个篮子里，将债券与股票组合操作，牛市时提高股票的权重，熊市时提高配置债券的比例。

　　最后，提醒大家投资国债最大的风险。一般国债的安全性较高，不存在兑付风险，投资国债最大的风险来自通货膨胀。投资者应该根据当前通货膨胀情况和国债利率，计算实际收益，避免资金在无形中“亏损”。